继2022年4月，《关于推动个人养老金发展的意见》（以下简称《意见》）发布后，养老“第三支柱”在国内正式启航。为推进多层次、多支柱养老保险体系建设，贯彻落实《意见》内容，6月24日，证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》（以下简称《暂行规定》），并向社会公开征求意见。
针对个人养老金可以投资的基金产品，《暂行规定》也明确提出优先纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金等要求。北京商报记者通过公开数据发现，有86只产品（份额合并计算，下同）符合上述标准。此外，针对个人养老金基金销售机构需满足最近４个季度末股票基金和混合基金保有规模不低于200亿元的要求，也有39家机构符合相关条件。
86只养老FOF符合标准
据悉，《暂行规定》共6章30条，明确了个人养老金可投资的基金产品标准要求、基金销售机构的展业条件要求等多项内容。《暂行规定》的起草说明还提到，考虑推动个人养老金发展是健全养老保险体系的重要举措，直接关系人民群众切身利益，对产品和机构提出了较高要求，保障个人养老金运作安全规范，强化投资人权益保护。
其中，关于个人养老金基金范围，根据《意见》分步实施、选择部分城市先试行一年再逐步推开的实施安排，在个人养老金制度试行阶段，拟优先纳入最近4个季度末规模不低于5000万元的养老目标基金。
根据同花顺(300033)iFinD数据显示，最近4个季度末（2021年二季度末至2022年一季度末），共有86只符合上述要求的养老目标基金（以合并规模计算）。其中，在这86只基金中，交银施罗德安享稳健养老目标一年持有期FOF的规模在最近4个季度末均居首位，2021年二季度末至2022年一季度末的规模分别为152.87亿元、221.04亿元、244.15亿元、215.94亿元。
从业绩表现来看，上述86只养老目标基金在近一年甚至近三年的表现相对稳定。数据显示，截至6月24日，上述86只产品近一年的平均收益率为-4.37%，其中表现最好的为华商嘉悦平衡养老目标三年持有期混合FOF，近一年收益率为3.39% 。若拉长时间至近三年来看，上述产品的平均收益率则为33.06%，其中有16只产品近三年收益率跑赢该平均值。其中，华夏养老目标日期2045三年持有期（FOF）A的收益率领跑其余产品，近三年收益率高达64.25%。
除了对养老目标基金设定规模限制外，《暂行规定》的起草说明还提到，在个人养老金制度全面推开后，拟逐步纳入投资风格稳定、投资策略清晰、长期业绩良好、运作合规稳健，适合个人养老金长期投资的股票基金、混合基金、债券基金、基金中基金和中国证监会规定的其他基金。
同花顺iFinD数据显示，截至6月24日，名称中带“养老”的基金产品共计204只（份额分开计算）。那么，究竟哪一类产品更有望被纳入？在中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英看来，“由于我国人口老龄化问题，养老金进入资本市场进行投资，是必然的趋势。而为了稳定养老金的正常运行和相对稳健的投资思路，首选的可能是债券型基金加股票型基金的模式”。
“个人养老金制度是一系列跨部委跨行业制度政策的集合。《暂行规定》在征求完公众意见定稿后，将成为我国个人养老金制度的一块重要拼图”，万家基金在接受北京商报记者采访时表示。
近40家代销机构保有规模达标
为确保个人养老金基金销售业务的长期连续性和安全稳定性，《暂行规定》也对基金销售机构经营状况、财务指标、公司治理、内控机制、合规管理等方面提出较高要求。
首先，《暂行规定》明确指出，个人养老金基金销售机构需满足最近４个季度末股票基金和混合基金保有规模不低于200亿元，其中个人投资者持有的股票基金和混合基金规模不低于50亿元的条件。
虽然个人投资者持有的规模情况尚未可知，但最近4个季度末基金销售机构的保有规模则是显而易见的。根据中国证券投资基金业协会数据显示，2021年二季度末至2022年一季度末，共有39家基金销售机构符合股票基金和混合基金保有规模大于200亿元的要求。其中，截至2022年一季度末，招商银行(600036)、蚂蚁基金、天天基金分别以6798亿元、6142亿元、4639亿元的保有规模排名前三。
而从最近4个季度末的股票基金和混合基金保有规模前十名来看，虽然排名偶有轮动，但基本被招商银行、蚂蚁基金、天天基金、工商银行(601398)、建设银行(601939)、中国银行(601988)、交通银行(601328)、农业银行(601288)、民生银行(600016)、浦发银行(600000)包揽。
此外，《暂行规定》还要求，个人养老金基金销售机构需要公司治理健全，内部控制完善，具备较高的合规管理水平；最近三年没有受到刑事处罚或者重大行政处罚；最近一年没有因相近业务被采取重大行政监管措施等。
“三驾马车”混战
此次文件的发布，为公募基金助力个人养老金发展起到重大作用。根据《意见》规定，个人养老金资金账户资金可用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品。
王红英表示，我国的养老金投资发展实际上是一个渐次改革的发展模式，此前主要是有社保基金、保险还有银行理财，所以在养老保险这方面，上述行业的推进速度较快。但是此次公募基金带队个人进行养老投资则是首次，主要是由于银行理财、保险是偏稳健投资，大部分投资以这类风格为主。公募基金除了部分稳健类产品，也有部分产品的权益类投资比重占比较高。但公募基金入场后，以其成熟的专业技能，也会对个人养老提供更好的服务。
上投摩根资产配置及退休金管理首席投资官恩学海强调，“目前国内第二支柱和第三支柱的发展刚刚起步，相比国外还有很大的空间，现在开始公募基金就要挑起担子，做好基础工作，包括人才储备、投资能力建设、投资者教育等。”
《暂行规定》的发布，不仅为个人养老金可投资的基金产品明确标准要求，明确基金销售机构的展业条件要求，对公募基金推动发展个人养老金而言，也具有里程碑式的意义。
在财经评论员郭施亮看来，作为养老保险体系的“第三大支柱”，个人养老金制度推出之后，未来将会为资本市场带来一定规模的增量资金补充。甚至，此举被誉为中国版的401K计划（是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度）。对拥有闲置资金的投资者来说，适合参与个人养老金。
王红英也提到，《暂行规定》的出台，使得个人养老金投资更加的市场化，而不是像以前一样局限在一些特定的范围当中。通过理财、保险、公募基金“三驾马车”的运行，竞争机制会使得个人养老投资的赛道中能够起到更加市场化的作用，也可以使得养老金的投资更加多元化、稳健化，从而使得个人养老金的增值大概率呈现增长的趋势。
